The Fed Is Bankrupt | AIER

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment témoigné devant le Congrès sur l’état actuel de l’économie américaine. En plus de la politique monétaire, Powell a été interrogé sur les propositions réglementaires de la Fed concernant les crypto-monnaies et les risques financiers liés aux conditions météorologiques.

Cependant, le bilan de la Fed a été à peine mentionné, la Fed ayant subi d’importantes pertes d’exploitation au cours des six derniers mois, qui ont épuisé son capital existant. Ces pertes représentent des revenus sacrifiés par le Trésor américain.

pertes d’exploitation

Dans la période post-pandémique, la Réserve fédérale a considérablement augmenté la masse monétaire pour soutenir une reprise économique rapide. Il l’a fait en achetant de grandes quantités de bons du Trésor américain et de titres adossés à des créances hypothécaires. Alors que ces actifs semblaient être de bons investissements au début, ils constituent maintenant un gros trou dans la situation financière de la Fed.

Lorsque la plupart des programmes d’assouplissement quantitatif (QE) de la Fed ont eu lieu en 2020 et 2021, les taux à long terme du marché des obligations du Trésor ont fluctué principalement entre 1,5 et 2,0 %. À l’époque, la Réserve fédérale payait des intérêts sur les réserves bancaires et les accords de prise en pension au jour le jour (ONRRP) de 0,15 ou moins. La Fed a profité de la différence entre le taux le plus élevé qu’elle a reçu de ses achats d’obligations moins les taux les plus bas qu’elle a payés pour les réserves et les rachats inversés au jour le jour (ONRRP).

Maintenant, la Fed a augmenté les intérêts qu’elle paie à 4,55 % sur les ONRRP et à 4,65 % sur les réserves bancaires, mais les taux qu’elle gagne sur ses achats de QE restent largement inchangés. En supposant, à titre d’approximation approximative, que les obligations que vous avez achetées paient un taux moyen de 1,75 % et que le taux moyen payé sur les réserves bancaires et les ONRRP est de 4,6 %, alors la Fed paie environ 2,85 % par an de plus qu’il ne perçoit sur son portefeuille de 8 000 milliards de dollars de titres. C’est une perte de 228 milliards de dollars par an !

banque centrale en faillite

La Réserve fédérale est en faillite, et je ne parle pas seulement intellectuellement.

Comme une banque privée, la Fed maintient un certain niveau de capital comme tampon contre les pertes. Lorsque ces pertes dépassent la valeur de votre principal, la Fed devient insolvable, ce qui signifie que les dettes qu’elle doit aux autres sont supérieures à la valeur totale des actifs qu’elle possède.

Les données les plus récentes montrent que la Fed doit au Trésor plus de 41 milliards de dollars, soit plus que son capital total. La Fed, selon les normes communes, est en fait insolvable.

Actifs différés trompeusement

Que fait la Fed lorsque son passif dépasse son actif ? Elle ne tombe pas en faillite légale comme le ferait une entreprise privée. Au lieu de cela, il crée des comptes fictifs à l’actif de son bilan, appelés «actifs différés», pour compenser ses passifs croissants.

Les actifs différés représentent les entrées de trésorerie que la Fed prévoit à l’avenir pour compenser les fonds qu’elle doit au Trésor. Comme le décrit la Réserve fédérale, « les actifs différés sont le montant des bénéfices nets que les banques de réserve devront réaliser avant que leurs remises au Trésor américain ne reprennent ». La Réserve fédérale avait déjà accumulé 41 milliards de dollars d’actifs différés, et ce nombre ne fait qu’augmenter.

L’avantage des actifs différés est que la Fed peut poursuivre ses activités comme d’habitude sans interruption, même si, compte tenu de l’inflation la plus élevée en 40 ans, sa performance récente a été loin d’être idéale.

L’inconvénient est qu’à un moment où la Fed aggrave déjà la situation budgétaire des États-Unis en augmentant les taux d’intérêt (et donc les paiements d’intérêts sur la dette fédérale), elle vole encore plus de revenus au Trésor en le reportant à l’avenir. Ces paiements différés, bien sûr, doivent être supportés par les contribuables américains jusqu’à ce que les envois de fonds de la Réserve fédérale reprennent.

Ces pertes peuvent être compensées par tout gain antérieur dans le portefeuille QE de la Fed, mais évaluer les effets nets de ces actions est encore plus difficile. Le QE a créé des distorsions massives dans le système financier. Les outils de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, à savoir l’intérêt sur les réserves bancaires et les ONRRP, ont considérablement réduit les prêts à court terme dans les systèmes bancaire et financier.

Un travail pour le Congrès ?

En plus de son rôle dans la gestion de la masse monétaire, la Fed est le principal régulateur de la plupart des banques américaines. Si une banque privée devait se comporter de manière irresponsable, des régulateurs tels que la Fed ou la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) la forceraient à fermer ses portes. Les directeurs de banque perdraient leur emploi et leurs revenus.

De toute évidence, le Congrès ne prévoit pas de fermer la Réserve fédérale et il est peu probable qu’elle la punisse pour ses mauvaises performances, mais des changements pourraient être apportés. Les banques qui sont membres du système de réserve fédérale peuvent être tenues de couvrir les insuffisances de capital, comme décrit dans la loi sur la réserve fédérale. La Fed pourrait revenir à un système de corridor de politique monétaire, ce qui se traduirait par une baisse des intérêts payés sur les réserves bancaires et des ONRRP par rapport aux taux du marché, et donc moins de réserves détenues à la Fed.

Réduire le bilan de la Fed rendrait un autre défaut de la Fed moins probable, tout en réduisant l’empreinte de la Fed et les distorsions qu’elle crée dans le système financier. À tout le moins, les responsables de la Fed devraient mieux gérer leurs opérations afin qu’elles ne redeviennent pas un fardeau pour les contribuables américains à l’avenir.